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避險魅力綻放 黃金步入上漲周期

2014-02-17 09:06:13  作者:  來源:  瀏覽次數:328  文字大?。篬    ]

  未來三個月內目標價預測為1340美元/盎司

  未來數周內,金融市場自身的動蕩不安將為黃金提供支撐,但根據我們對美股走勢和新興市場經濟體的預測,黃金市場潛在的上行空間將受到限制。

  自去年12月中旬觸底以來,貴金屬上漲態勢明顯,年初至今國際金價漲幅達到9.6%。持續上漲之后,目前金價創下近三個月以來的新高,且成功突破200日均線的壓制。

  金融市場動蕩支撐金價

  當前市場處于美聯儲政策調整后的動蕩期,誘發了投資者對黃金的投資興趣。在當前市場情況下,黃金將從三方面收益:前景不確定性的加大促使投資者增加避險資產配置;引導回流的資金進入黃金等低風險資產;債券收益率拉低,降低黃金的持有成本。金融市場的動蕩和經濟數據疲弱導致投資者重新調整美股和黃金的配置頭寸,市場動蕩會帶動部分原本配置在股票市場上的資金流入黃金市場。在金融市場動蕩的背景下,回流美國的資金會首先選擇進入低風險資產,如債券和黃金,而并非流入股市。因此,我們認為,驅動近期金價上漲的資金可以分為兩部分,自新興市場回流入美國的資金和投資者資產配置再平衡的資金。

  目前處于美聯儲政策調整引發的動蕩期,這是投資者當前介入黃金市場的關鍵原因。因此,我們認為,新興市場目前的寒流是否會升級為更大規模的風暴,以及當前美國股市調整的趨勢是否會持續,是決定下一階段金價走勢的關鍵因素。我們認為,新興市場動蕩大規模升級的可能性較小,且美國股市未來進一步大規模調整的概率較低。

  當前市場的焦點在于目前的?;欠窕嶸?。當前并沒有證據證實目前的?;岢魷執蠊婺I?。從經常賬戶收支、外匯儲備規模等方面看,當前新興市場的經濟基本面好于亞洲金融?;逼?,且目前新興市場短期外債占儲備資產的比重處于較低水平,這意味著新興經濟體抗風險能力比較強。因此,盡管新興經濟體之間分化和差異極大,但整體來看較為穩健。

  美股近期調整并非見頂回落的信號

  首先,從估值上看,盡管前期股市經歷了大幅上漲,但當前美股并不貴。標普指數的預期市盈率僅稍稍高于歷史均值,市凈率較歷史均值仍有較大幅度的折讓。其次,盡管美國經濟數據近期出現惡化,但這主要是因為庫存周期調整和極端天氣,從近期耶倫的聽證會證詞來看,經濟仍在持續復蘇。因此,我們認為,美國經濟復蘇的趨勢沒有改變,經濟復蘇無疑將對未來的股票市場帶來有力支撐。

  從www.6768481.comEX持倉數據來看,非商業空頭持倉數據下滑明顯,目前非商業空頭持倉數據已經低于過去一年的平均水平,但多頭近期增倉趨勢并沒有顯著增加。這表明盡管經濟前景不確定性較以前有所上升,但并沒有太多證據表明金融市場會出現新一輪風暴的情況下,投資者對黃金下一階段走勢仍然較為謹慎,沒有選擇大規模下注。

  因此,未來數周內,金融市場自身的動蕩不安會為黃金提供支撐,預計金價將表現優異。但根據我們對美股走勢和新興市場經濟體的預測,黃金市場潛在的上行空間將受到限制。我們維持2014年全年1230美元/盎司的均價預測,3個月內目標價預測為1340美元/盎司。

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